证券时报记者 贺觉渊

3月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行（下称“央行”）开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，7天期逆回购中标利率与MLF中标利率分别维持1.8%、2.5%不变。由于当天有4810亿元MLF到期，故央行在3月通过MLF缩量平价续作，净回笼资金940亿元。

本次是自2022年11月以来，MLF首次缩量续做，专家认为，开年以来资金面维持稳健宽松、当前银行对MLF续作的资金需求不高，在降杠杆、防空转等多重考量下，央行选择缩量续作。

民生银行首席经济学家温彬表示，在资金面稳健宽松、市场收益率下行环境下，部分机构存在明显的资产配置顺周期、拉久期和上杠杆行为，银行间质押式回购日均成交量维持在7万亿元以上的高位。MLF缩量续作有助于降低部分机构的加杠杆热情，增强资金市场利率稳定性。

目前，MLF利率处于历史低位，继续降低利率依然面临境内外利差、存贷款利差两大约束，市场普遍预期美联储3月还将维持利率不变，中美10年期国债利率倒挂幅度仍有1.8个百分点。此外，2月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）大幅下行25个基点，也减少了房贷的预期收益。

对于近期国债利率低于MLF利率，市场人士分析认为是市场正常波动。国债利率有所走低，主要还是今年政府债券发行进度偏慢，短期市场供需失衡。今年两会结束后，政府债券发行有望加快，市场整体供需关系可能会出现明显变化，有利于推动长期国债收益率回归正常水平。

国债属于金融市场交易品种，价格波动相对较大，而MLF利率相对稳定，两者往往会出现短期偏离。2022年以来，两者的波动区间基本在20个基点左右；过年一年内，两者就出现了明显的或高或低情形。2023年下半年，国债利率持续高于MLF利率，最高曾接近22个基点。因此，市场人士认为，近期国债利率虽低于MLF利率，但幅度也基本在20个基点以内，仍属正常波动范围。

校对：刘榕枝