国金证券股份有限公司孟灿,陈矣骄近期对万兴科技进行研究并发布了研究报告《打磨内功升级算法能力，静待挖掘AI应用潜力》，本报告对万兴科技给出买入评级，当前股价为42.9元。

万兴科技(300624)

24年8月15日，公司发布2024年中报。公司1H24实现营业收入7.1亿元，yoy-1.8%；2Q24实现营业收入3.5亿元，yoy-4.4%。公司1H24实现归母净利2449万元，yoy-44.0%；2Q24实现归母净利-116万元，同比转盈为亏。1H24实现归母扣非1,565万元，yoy-54.8%。24Q1实现归母扣非-712万元，同比转盈为亏。

经营分析

收入拆分-海外地区贡献收入最大份额。1)视频创意类：实现收入4.61亿元，yoy+1.01%，占比65.4%；毛利率93.73%，yoy-1.56pct。2)实用工具类：实现收入1.20亿元，yoy-5.02%，占比17.0%；毛利率95.73%，yoy-0.78pct。

费用端-继续坚定研发投入，三费保持稳定。1H24研发费用率29.6%，yoy+26.8pcts，公司拥有851人专门从事相应产品的研发工作，占公司员工总数的54%；销售费用率51.7%，yoy+50.2pct；管理费用率10.9%，yoy+11.7pct。

业务端-公司上线多种AI功能玩法，探索AI商业化变现路径。有序推进天幕多媒体大模型研发：涵盖文生视频、视频生视频、文生音乐、视频配乐、文生音效、文生图、图生图等能力，已于报告期内通过中央网信办备案。挖掘AI应用场景及商业化路径：公司在基于优势产品上线多种AI功能玩法的同时，探索AI加量包、会员、订阅、个性化定制、功能付费等收费模式。

盈利预测、估值与评级

我们维持公司2024~2026年营业收入分别为17.86/21.60/26.58亿元，归母净利润分别为1.07/1.51/2.27亿元，EPS分别为0.55/0.78/1.18元。公司股票现价对应PE估值为139.7/99.0/65.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

客群拓展节奏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈矣骄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.33%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.07亿，根据现价换算的预测PE为58.18。

最新盈利预测明细如下：